Aktienkapitalmarkt

Der Aktienkapitalmarkt (ECM) dient Unternehmen zur Beschaffung von Eigenkapital über die Börse. Dazu gehören Börsengänge und die Ausgabe weiterer Aktien. Über diesen Markt holen sich Unternehmen frisches Eigenkapital von einer Vielzahl von Investoren. Das Aufgabenspektrum umfasst neben dem Börsengang die Kapitalerhöhung mit und ohne Bezugsrecht, die Bezugsrechtsemission, die beschleunigte Platzierung größerer Aktienpakete bei institutionellen Investoren, die Zweitplatzierung durch Altgesellschafter sowie Wandel- und Umtauschanleihen als Zwischenformen.

Die Leistungen der begleitenden Banken reichen von der Strukturierung und der Bewertung über die Begleitung der Prospekterstellung und des behördlichen Billigungsverfahrens bis zur Ansprache der Investoren, zum Bookbuilding, zur Zuteilung und zur Kursstabilisierung in den ersten Wochen nach der Erstnotiz. Ein wesentlicher Teil der Arbeit besteht in der Vorbereitung des Unternehmens selbst, weil Rechnungslegung, Berichterstattung, Governance und interne Kontrollen den Anforderungen des Kapitalmarkts genügen müssen, was regelmäßig lange Vorlaufzeiten erfordert. Für M&A ist der Bereich in zwei Richtungen relevant. Er dient als Exit-Kanal für Finanzinvestoren und Gründer, der im Dual Track gegen den Verkauf abgewogen wird, und als Finanzierungsquelle für strategische Käufer, die eine Übernahme über eine Kapitalerhöhung oder über eigene Aktien als Gegenleistung finanzieren.

Die Aufnahmefähigkeit dieses Marktes schwankt stark mit dem allgemeinen Umfeld, weshalb ein geplantes Zeitfenster kurzfristig entfallen kann. Für Unternehmen, die diesen Weg erwägen, ist der Vorlauf der wesentliche Punkt: Rechnungslegung, Berichtswesen, interne Kontrollen und Gremienstruktur müssen über mehrere Perioden hinweg kapitalmarktfähig sein, weil der Prospekt geprüfte Zahlen mehrerer Jahre voraussetzt. Daneben zu klären ist die Rechtsform, weil ein Börsengang eine Aktiengesellschaft oder eine vergleichbare Rechtsform erfordert und eine Umwandlung Zeit benötigt. Wer diese Vorbereitung erst mit der Entscheidung beginnt, verliert das nächste Zeitfenster.