Debt Service Coverage Ratio

Die Debt Service Coverage Ratio (DSCR) setzt den verfügbaren Cashflow ins Verhältnis zu den anstehenden Zins- und Tilgungszahlungen. Sie zeigt, ob ein Unternehmen genug erwirtschaftet, um seinen Schuldendienst zu leisten. Ein Wert über 1 bedeutet, dass der Cashflow die Zahlungen deckt. Berechnet wird sie als Cashflow vor Schuldendienst geteilt durch die Summe aus Zinsaufwand und planmäßiger Tilgung derselben Periode, wobei die Definition des Zählers im Kreditvertrag genau festgelegt wird.

Üblich ist ein Ausgangswert aus dem bereinigten EBITDA, vermindert um Steuern, um Ersatzinvestitionen und um die Veränderung des Betriebskapitals. Der wesentliche Unterschied zum Zinsdeckungsgrad liegt darin, dass hier auch die Tilgung berücksichtigt wird, weshalb die Kennzahl bei stark amortisierenden Strukturen deutlich strenger ist und die tatsächliche Belastung besser abbildet. In Kreditverträgen findet sie sich als Kreditauflage mit Mindestwerten, die je nach Geschäftsmodell und Risikoprofil typischerweise oberhalb von eins mit einem Sicherheitsabstand angesetzt werden. Besonders verbreitet ist sie in der Projekt- und Immobilienfinanzierung, wo die Zahlungsströme vertraglich weitgehend feststehen. Ein Wert unter eins bedeutet nicht automatisch Zahlungsunfähigkeit, weil vorhandene Liquidität, ungenutzte Kreditlinien oder Gesellschaftereinlagen die Lücke schließen können, signalisiert aber, dass das operative Geschäft den Schuldendienst nicht aus eigener Kraft trägt. In der Bewertung eines Kreditnehmers ist die Kennzahl deshalb der praktischere Maßstab als der reine Verschuldungsgrad.

Für die Praxis relevant ist der Umgang mit Perioden, in denen die Kennzahl vorübergehend unterschritten wird, weil ein einmaliger Einbruch nicht dieselbe Aussage trägt wie eine dauerhafte Verfehlung. Kreditverträge sehen deshalb häufig eine Heilungsmöglichkeit durch Gesellschaftereinlage vor, die in Anzahl und Höhe begrenzt ist. Ebenfalls zu regeln ist, ob freiwillige Sondertilgungen in die Berechnung eingehen, weil eine vorzeitige Rückführung bei ihrer Einbeziehung die Kennzahl rechnerisch verschlechtert, obwohl sie die Lage verbessert.