Dry Powder

Dry Powder ist das Kapital, das ein Fonds von seinen Investoren zugesagt bekommen, aber noch nicht investiert hat. Es steht bereit, um bei passenden Gelegenheiten schnell zuschlagen zu können. Viel Dry Powder bedeutet, dass ein Fonds noch reichlich Mittel für neue Deals hat.

Bei geschlossenen Fonds wird meist das zugesagte, noch nicht abgerufene Kapital betrachtet. Wie viel davon für neue Transaktionen verfügbar ist, hängt zusätzlich von Reserven für Folgeinvestitionen und Verwaltungsgebühren ab. Für den einzelnen Fonds ist die Größe eine Handlungsfähigkeitskennzahl, für den Markt insgesamt ein Indikator für den Wettbewerbsdruck: Steht viel nicht investiertes Kapital einer begrenzten Zahl attraktiver Zielunternehmen gegenüber, steigen die Einstiegspreise, was die künftigen Renditen dämpft. Verstärkt wird dieser Effekt durch die zeitliche Begrenzung der Investitionsperiode, die üblicherweise etwa fünf Jahre beträgt: Nach ihrem Ende sind Abrufe für neue Beteiligungen grundsätzlich eingeschränkt. Abrufe für Folgeinvestitionen, bereits vereinbarte Transaktionen oder Kosten können je nach Fondsvertrag weiter zulässig sein. Nicht abgerufenes Kapital verbleibt bei den Investoren. Daraus entsteht gegen Ende der Periode ein spürbarer Handlungsdruck, der die Preisdisziplin belasten kann. Für Verkäufer und deren Berater ist die Kennzahl praktisch nutzbar, weil sie zeigt, welche Investoren tatsächlich handlungsfähig sind und welche vor einem neuen Fundraising stehen.

Abzugrenzen ist das verfügbare Kapital von den Kapitalzusagen insgesamt und vom eingezahlten Kapital, wobei die Differenz den Ausgangspunkt für die Ermittlung noch verfügbarer Mittel bildet. Für die Einordnung ist zu beachten, dass die veröffentlichten Zahlen den gesamten Markt betreffen und über Strategien und Größensegmente hinweg aggregiert sind. Für ein konkretes Zielunternehmen ist deshalb nur der Teil relevant, der auf Fonds mit passender Anlagestrategie, Größenklasse und Region entfällt. Ein hoher Gesamtbestand bedeutet nicht automatisch Wettbewerb um jedes Unternehmen. Ebenfalls zu berücksichtigen ist, dass ein Teil der Mittel für Folgeinvestitionen in bestehende Beteiligungen reserviert ist und damit für Neuinvestitionen gar nicht zur Verfügung steht.