Free Float

Der Free Float ist der Anteil der Aktien, der frei an der Börse handelbar ist. Nicht dazu zählen fest gebundene Pakete von Großaktionären. Ein hoher Free Float sorgt für einen liquiden Handel, bei dem Aktien leicht gekauft und verkauft werden können. Ausgenommen werden bei der Berechnung typischerweise Beteiligungen von Gründerfamilien, strategischen Ankeraktionären, der öffentlichen Hand und des Managements sowie eigene Aktien der Gesellschaft und Pakete, die Haltefristen unterliegen. Die Indexanbieter definieren die Schwellen dafür jeweils in ihren Regelwerken.

Die praktische Bedeutung liegt in drei Punkten. Erstens bestimmt der Free Float die Liquidität und damit die Handelsspanne, was unmittelbar auf den erzielbaren Kurs wirkt, weil illiquide Titel mit einem Abschlag gehandelt werden. Zweitens ist er Voraussetzung für die Aufnahme in Indizes, die ihrerseits Nachfrage von passiven Fonds erzeugt und deshalb kursrelevant ist. Drittens verlangen die Börsen für die Zulassung zum regulierten Markt eine Mindeststreuung, damit überhaupt ein funktionsfähiger Handel entsteht. In Übernahmesituationen ist die Größe doppelt relevant: Ein niedriger Free Float erleichtert es einem Ankeraktionär, die Kontrolle zu behalten, während ein Bieter für die Erreichung der Schwellen für einen Squeeze-out oder einen Beherrschungsvertrag auf die Andienung der Free-Float-Aktionäre angewiesen ist.

Nach einem erfolgreichen Übernahmeangebot sinkt der Free Float regelmäßig so weit, dass die Liquidität leidet und ein Delisting folgt. Für Unternehmen ist die Höhe des platzierten Anteils eine Abwägung: Ein größerer Free Float verbessert Handelbarkeit und Indexfähigkeit, verringert aber den Einfluss der Altgesellschafter und erhöht die Zahl der Adressaten, die laufend zu betreuen sind. Daneben zu bedenken ist die Zusammensetzung, weil ein Free Float, der überwiegend aus passiven Indexfonds besteht, in Übernahmesituationen anders reagiert als einer mit aktiven Investoren. Für Bieter ist die Verteilung deshalb ein eigener Analysepunkt in der Vorbereitung eines Angebots.