Kredittilgung

Kredittilgung ist die planmäßige Rückzahlung eines Darlehens über die Laufzeit hinweg. Der Schuldner zahlt dabei in festen oder variablen Raten, die den offenen Betrag Schritt für Schritt verringern. Am Ende der Laufzeit ist der Kredit vollständig zurückgeführt.

Üblich sind drei Grundformen. Das sind die Annuitätentilgung mit gleichbleibender Gesamtrate, bei der der Zinsanteil sinkt und der Tilgungsanteil steigt, und die Ratentilgung mit konstantem Tilgungsbetrag und fallender Gesamtbelastung. Hinzu kommt die endfällige Rückzahlung, bei der während der Laufzeit nur Zinsen fließen und der gesamte Betrag am Ende fällig wird. In Akquisitionsfinanzierungen bestimmt die Tilgungsstruktur maßgeblich, wie viel freier Cashflow für Wachstum und Ausschüttungen bleibt. Klassische Bankstrukturen arbeiten mit amortisierenden Tranchen, die über etwa fünf bis sieben Jahre planmäßig zurückgeführt werden.

Institutionelle Tranchen wie ein Term Loan B sehen dagegen nur eine geringe laufende Tilgung von häufig einem Prozent des Nominalbetrags pro Jahr vor und stellen den Rest endfällig. Ergänzt wird das regelmäßig durch einen Cash Sweep, der einen vereinbarten Anteil des überschüssigen Cashflows zur vorzeitigen Rückführung verwendet und dessen Quote sinkt, sobald bestimmte Verschuldungsgrade unterschritten sind. Zu unterscheiden ist die Kredittilgung von der bilanziellen Amortisation immaterieller Vermögenswerte, die im Englischen ebenfalls amortization heißt, aber ein reiner Aufwandsposten ohne Zahlungswirkung ist. Für den Kreditnehmer ist neben der Höhe vor allem die Frage relevant, ob vorzeitige Rückzahlungen ohne Vorfälligkeitsentschädigung möglich sind, weil dies den Handlungsspielraum bei einer späteren Refinanzierung oder einem Verkauf bestimmt.

Zusammen mit Zinssatz, Laufzeit und Covenants ergibt die Tilgungsstruktur den Schuldendienst, an dem sich Kennzahlen wie die Debt Service Coverage Ratio messen lassen. Für die Beurteilung ist neben dem Profil auch die Frage relevant, in welcher Währung und zu welchem Zinssatz getilgt wird, weil variabel verzinste Kredite bei steigenden Zinsen die Belastung erhöhen, ohne dass sich am Tilgungsplan etwas ändert. Verbreitet ist deshalb die Absicherung über Zinsswaps oder Zinsobergrenzen, deren Kosten in die Finanzierungsrechnung gehören. In der Modellrechnung eines Buy-outs wird die Tilgung Jahr für Jahr fortgeschrieben, weil sich daraus die Entwicklung der Nettoverschuldung und am Ende der Eigenkapitalwert beim Exit ergibt.