Lead-Investor

Ein Lead-Investor führt eine Finanzierungsrunde an. Er verhandelt die zentralen Konditionen, investiert oft den größten Betrag und koordiniert häufig die Prüfung des Unternehmens. Andere Investoren schließen sich meist zu den von ihm ausgehandelten Bedingungen an. Konkret bedeutet das, dass er das Term Sheet vorlegt, die Bewertung setzt, die Struktur der Vorzugsrechte bestimmt und die rechtliche und finanzielle Prüfung beauftragt, deren Ergebnisse den mitgehenden Investoren zur Verfügung gestellt werden.

Für Gründer ist das eine erhebliche Erleichterung, weil sie nicht mit jedem einzelnen Kapitalgeber gesondert verhandeln müssen, zugleich aber eine Konzentration von Verhandlungsmacht bei einer Partei. Die Signalwirkung ist beträchtlich: Ein anerkannter Lead zieht weitere Investoren an, umgekehrt ist eine Runde ohne Lead im Markt schwer zu platzieren, weil niemand die Konditionen setzen und die Prüfungsarbeit übernehmen will. Neben Geld bringt die Rolle regelmäßig laufende Begleitung mit sich, meist über einen Sitz im Beirat, Informationsrechte und die Erwartung, sich an Folgerunden anteilig zu beteiligen. Genau daran wird die Rolle später gemessen, denn ein Lead, der in einer schwierigen Phase nicht mitzieht, beschädigt die Finanzierungsfähigkeit des Unternehmens erheblich.

Für die Auswahl sind deshalb neben der Bewertung die verfügbaren Reserven für Folgeinvestitionen, die Erfahrung in der jeweiligen Branche und die Verlässlichkeit in schwierigen Situationen maßgeblich. Für die Verhandlung ist zu bedenken, dass die Konditionen einer Runde regelmäßig von diesem Investor gesetzt werden und dass ein späterer Wechsel schwierig ist, weil die vereinbarten Rechte in allen Folgerunden fortwirken. Empfehlenswert ist deshalb, vor der Auswahl mit Gründern anderer Beteiligungen desselben Investors zu sprechen, insbesondere mit solchen, deren Unternehmen sich nicht wie geplant entwickelt haben. Die Zusammenarbeit in schwierigen Phasen sagt mehr aus als die Darstellung im Erfolgsfall.