Marktkapitalisierung

Die Marktkapitalisierung ist der Gesamtwert aller Aktien eines börsennotierten Unternehmens zum aktuellen Kurs. Sie ergibt sich, indem man die Zahl der Aktien mit dem Kurs multipliziert. Sie zeigt, wie viel das Eigenkapital des Unternehmens am Markt wert ist. Wichtig ist die Abgrenzung zum Unternehmenswert: Die Marktkapitalisierung erfasst nur das Eigenkapital, während der Unternehmenswert zusätzlich die Nettoverschuldung und weitere schuldenähnliche Posten enthält. Zwei Unternehmen mit gleicher Marktkapitalisierung können deshalb sehr unterschiedlich groß sein, wenn eines stark verschuldet ist.

Zu unterscheiden ist ferner die gesamte Marktkapitalisierung von der Free-Float-bereinigten Betrachtung, die nur die frei handelbaren Aktien einbezieht und für die Gewichtung in Indizes maßgeblich ist. Praktisch dient die Kennzahl vor allem der Größeneinordnung, etwa in die üblichen Segmente von sehr großen bis zu kleinen Werten, und bestimmt damit den Kreis der Investoren, die ein Papier überhaupt kaufen dürfen. In Übernahmesituationen ist sie der Ausgangspunkt für die Berechnung der Prämie, weil der Angebotspreis regelmäßig auf den unbeeinflussten Kurs vor Bekanntwerden der Absicht bezogen wird.

Zu beachten ist, dass die Kennzahl den Preis der zuletzt gehandelten Aktien auf den gesamten Bestand hochrechnet: Bei geringem Free Float oder dünnem Handel ist dieser Preis nicht der Betrag, zu dem sich sämtliche Anteile veräußern ließen. Für die Praxis ist zudem zu beachten, dass unterschiedliche Aktiengattungen einzubeziehen sind, weil Vorzugsaktien und Stammaktien getrennt notieren können und zu unterschiedlichen Kursen gehandelt werden. Die Kennzahl ist dann aus beiden Gattungen zusammenzusetzen. Zu berücksichtigen sind außerdem eigene Aktien der Gesellschaft, die üblicherweise herausgerechnet werden, sowie ausstehende Options- und Wandelrechte, die in einer vollverwässerten Betrachtung zusätzliche Aktien erzeugen. Für Übernahmen ist zusätzlich die Aktionärsstruktur relevant, weil ein hoher Anteil an Ankeraktionären die tatsächlich erwerbbare Menge deutlich unter den rechnerischen Wert drückt.