Mehrzuteilungsoption

Eine Mehrzuteilungsoption erlaubt es bei einer Aktienemission, zusätzliche Aktien zum Ausgabepreis auszugeben. Genutzt wird die Option, wenn die Nachfrage besonders hoch ist. So lässt sich mehr Kapital einsammeln und der Kurs nach der Emission stabilisieren.

Der Umfang beträgt üblicherweise bis zu 15 Prozent des Emissionsvolumens. Der Mechanismus funktioniert in zwei Schritten: Die Konsortialbanken teilen zunächst mehr Aktien zu, als tatsächlich vorhanden sind, und gehen damit eine Leerposition ein, die sie sich durch Wertpapierleihe von einem Altaktionär beschaffen. Fällt der Kurs nach der Erstnotiz unter den Ausgabepreis, kaufen sie Aktien am Markt zurück und stützen damit den Kurs. Die zurückgekauften Stücke dienen der Rückgabe an den Verleiher, und die Option verfällt. Steigt der Kurs dagegen, üben sie die Option aus und beziehen die zusätzlichen Aktien zum Ausgabepreis. In beiden Fällen ist die Position der Banken geschlossen, und die Stabilisierungsmaßnahmen sind zeitlich begrenzt, üblicherweise auf etwa 30 Tage nach der Erstnotiz.

Rechtlich ist das Verfahren eine ausdrücklich zugelassene Ausnahme vom Verbot der Marktmanipulation, sofern die Vorgaben der Marktmissbrauchsverordnung zu Offenlegung, Dauer und Preisgrenzen eingehalten werden. Für den Emittenten und die verkaufenden Altaktionäre bedeutet die Option die Möglichkeit, bei starker Nachfrage ein größeres Volumen zu platzieren, ohne den Preis nachträglich anzupassen. Für die Beteiligten ist zu beachten, dass die Stabilisierung eine Möglichkeit und keine Verpflichtung darstellt: Die Banken entscheiden nach Marktlage, ob und in welchem Umfang sie Aktien zurückkaufen, und müssen die durchgeführten Maßnahmen anschließend veröffentlichen. Für Altaktionäre bedeutet die Struktur, dass sie ihre Aktien im Rahmen der Wertpapierleihe vorübergehend zur Verfügung stellen und erst nach Abschluss der Stabilisierungsphase Klarheit über den tatsächlich platzierten Umfang und den erzielten Erlös erhalten.