White Knight

Ein White Knight ist ein freundlicher Käufer, der als Alternative zu einem feindlichen Übernahmeangebot auftritt. Die Führung der Zielgesellschaft unterstützt seine Beteiligung am Übernahmeprozess, weil sie sein Angebot oder seine Pläne für das Unternehmen bevorzugt. Ein erfolgreicher White Knight übernimmt jedoch ebenfalls die Kontrolle. Seine Rolle garantiert der Zielgesellschaft daher keine dauerhafte Eigenständigkeit.

Praktisch sucht die Unternehmensführung einen Bieter, der ein finanziell oder strategisch attraktiveres Angebot vorlegen kann. Neben dem Preis können Finanzierungssicherheit, Vollzugswahrscheinlichkeit und Pläne für Standorte, Beschäftigte, Marke und Geschäftsentwicklung eine Rolle spielen. Zusagen sollten konkret darauf geprüft werden, wie verbindlich sie sind und wie lange sie gelten. Die Bezeichnung als freundlicher Käufer allein sagt wenig über die späteren Entscheidungen des neuen Eigentümers aus.

Ein zusätzlicher Bieter kann den Wettbewerb um die Zielgesellschaft erhöhen und die Verhandlungsposition ihrer Aktionäre verbessern. Ein höherer Preis ist damit aber nicht garantiert. Aktionäre müssen Angebote auch nach Gegenleistungsform, Bedingungen und erwarteter Dauer vergleichen. Das Unternehmen kann eine Alternative zudem nicht allein deshalb bevorzugen, weil sie die Position des bestehenden Managements schützt.

Für den White Knight besteht die Herausforderung häufig darin, spät in einen laufenden Prozess einzusteigen. Er muss unter Zeitdruck Informationen auswerten, Finanzierung sichern und ein belastbares Angebot abgeben. Die Kooperation der Zielgesellschaft kann dabei helfen. Zugleich müssen Informationsweitergabe, mögliche Vereinbarungen mit Großaktionären und die Unterstützung durch die Unternehmensführung in den rechtlichen Rahmen des Übernahmeverfahrens passen. In Deutschland ist die Suche nach einem konkurrierenden Angebot grundsätzlich zulässig.

Aus Sicht des Käufers bleibt eine eigenständige Investitionsrechnung erforderlich: Passt die Zielgesellschaft zur Strategie, rechtfertigen die erwarteten Vorteile den Preis und lassen sich die Zusagen erfüllen? Wer vor allem einen anderen Bieter überbieten will, riskiert, die wirtschaftlichen Grenzen des eigenen Angebots zu überschreiten. Der Wettbewerb ersetzt deshalb weder Due Diligence noch eine disziplinierte Bewertung.