Bezugsrechtsemission

Eine Bezugsrechtsemission ist die Ausgabe neuer Aktien, die bestehende Aktionäre im Verhältnis zu ihrer Beteiligung zeichnen dürfen. Sie erhalten dafür Bezugsrechte und können durch die Teilnahme ihre Beteiligungsquote erhalten, während das Unternehmen frisches Eigenkapital aufnimmt. Typische Anlässe sind die Finanzierung von Wachstum oder Übernahmen sowie die Stärkung einer angespannten Bilanz.

Festgelegt werden das Emissionsvolumen, der Bezugspreis und das Bezugsverhältnis. Berechtigen beispielsweise vier bestehende Aktien zum Kauf einer neuen Aktie, muss ein Aktionär entsprechend zusätzliches Kapital einsetzen, um seine Quote zu halten. Der Bezugspreis liegt häufig unter dem bisherigen Börsenkurs. Dieser Abschlag ist kein kostenloser Vorteil: Nach der Ausgabe verteilt sich der Unternehmenswert auf mehr Aktien, sodass der rechnerische Kurs je Aktie entsprechend angepasst wird.

Das Bezugsrecht besitzt deshalb selbst einen wirtschaftlichen Wert. Soweit ein Bezugsrechtshandel eingerichtet ist, können Aktionäre ihre Rechte verkaufen, wenn sie kein zusätzliches Geld investieren möchten. Wer weder zeichnet noch seine handelbaren Rechte verwertet, kann diesen Wert verlieren. Entscheidend sind die angekündigten Fristen und Bedingungen, denn Rechte lassen sich nicht unbegrenzt ausüben oder verkaufen.

Für das Unternehmen bietet die Struktur die Möglichkeit, auch größere Beträge aufzunehmen und bestehende Aktionäre einzubeziehen. Dem stehen Aufwand, Kosten und das Kursrisiko während des Angebots gegenüber. Fällt der Börsenkurs unter den Bezugspreis, wird die Zeichnung weniger attraktiv. Ein Bankenkonsortium kann die Platzierung durch eine Übernahmezusage absichern. Welche Restbestände es tatsächlich übernehmen muss, hängt von den vereinbarten Bedingungen ab.

Für die Beurteilung der Emission zählt daher nicht nur der Abschlag. Anleger sollten auch prüfen, wofür die Mittel eingesetzt werden, ob der Kapitalbedarf plausibel ist und wie sich die zusätzliche Finanzierung auf Verschuldung und Ertragskraft auswirkt. Eine erfolgreiche Platzierung sichert zunächst die Finanzierung. Ob sie den Wert der Beteiligung erhöht, entscheidet die spätere Verwendung des Kapitals.